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6月12日，星帅 尔发布公告，拟于2023 年6 月14 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.63 亿元。其中，3.85 亿元拟用于年产2GW 高效太阳能光伏组件建设，项目总投资额为4.47 亿元；0.78 亿元拟用于补充流动资金。

星帅转2 发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A+。发行规模为4.63 亿元，初始转股价格为13.35 元，参考6 月13 日正股收盘价格13.26 元，转债平价99.33 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6 月13 日）为8.73%，到期赎回价115 元，计算纯债价值为73.79 元。博弈条款中，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。

转债首日目标价121-126 元，建议积极申购。截止至2023 年6 月13 日，星帅转2 平价在99.33 元，估值参考三花转债（评级AA+，存续债余额30 亿元，平价129.67，转债价格143.01，转股溢价率10.29%）、奇精转债（评级AA-，存续债余额3.3 亿元，平价94.83，转债价格121.05，转股溢价率27.65%），综合考虑当前市场环境及平价水平，星帅转2 上市首日转股溢价率水平预计在【22%，27%】区间，对应首日上市目标价在121-126 元附近。

公司的主营业务为研发、生产和销售各种类型的制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机产品，以及太阳能光伏组件，未来公司将重点向光伏领域进军。本次募投项目由公司全资子公司杭州星帅尔光伏科技有限公司在浙江省杭州市富阳区通过购置土地、新建生产厂房及配套设施实施，并购置串焊机、激光划片机、EL 测试仪等先进设备建设高效光伏组件生产线。项目建成达产后，公司将新增2GW 高效光伏组件的年产能，进一步提升公司的生产能力，增强公司的产品竞争力。

预计首日打新中签率0.0023%~0.0026%附近。公司的控股股东为楼月根先生。截至2022 年12 月31 日，楼月根、楼勇伟父子合计控制公司42.91%股份表决权，是公司的实际控制人。前十大股东持股比例为49.11%。因此我们假设本次老股东配售比例为43%~49%，则星帅转2留给市场的规模为2.36 亿元~2.64 亿元。

风险提示：技术风险、主要客户相对集中的风险