美股长期多头埃德·亚德尼（Ed Yardeni）周三在一份报告中表示，所有支持股市抛售和最终衰退的看跌观点都已落空，这意味着未来可能会有更多上涨。他预计到2024年底，标普500指数将达到5400点，意味着潜在上涨空间为20%。

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亚德尼在报告中列出了看跌股市的五大论点，并对它们逐一进行了驳斥。

1． 领先经济指标正在下降

亚德尼强调，领先经济指标指数（LEI）在2021年12月达到峰值，自那时起至今年5月下跌了9.4%。LEI先前的下跌正确地预测了前八次经济衰退，平均提前时间约为12个月。

但根据亚德尼的说法，相对于服务业，经济指标更偏向于制造业。LEI最近的数据“与我们的滚动衰退情景一致，目前的衰退正在波及商品行业。过去一年，美国运输协会卡车吨位指数和铁路车辆多式联运集装箱装载量的疲软证实了这一点。”

2． 收益率曲线倒挂

亚德尼表示：“收益率曲线倒挂表明，投资者认为美联储继续收紧货币政策将导致金融危机，这可能演变成一场全面的信贷紧缩和衰退。是信贷紧缩导致了经济衰退，而不是收益率曲线倒挂预示了这些事件。”

“这一次，收益率曲线在去年夏天出现了倒挂。它再次正确预测了3月份发生的银行业危机。到目前为止，这次的不同之处在于，美联储的反应非常迅速，采取了紧急银行流动性安排。到目前为止，这一安排避免了整个经济范围内的银行挤兑和信贷紧缩。”

3． 货币供应减少

看跌的投资者一直在警告M2货币供应持续疲软，这证实了货币政策过于紧缩，足以引发经济衰退。亚德尼表示，尽管去年美国M2货币供应量下降了4%，但仍比疫情前的上升趋势高出约2万亿美元。

亚德尼表示：“5月份M2中的活期存款总额为5万亿美元。我们估计，这比大流行前的存款趋势线高出1.5万亿美元。活期存款目前占M2的24%，高于2020年1月的10.3%。自1972年9月以来，M2就没有这么高的流动性！”

4． 消费者正在耗尽过剩储蓄

消费者一直在花费他们因疫情而产生的过剩储蓄，一些银行估计，到今年年底，他们的多余储蓄将完全耗尽。但亚德尼的看法更为乐观。

亚德尼说：“M2的年度变化与个人储蓄的12个月变动密切相关，这表明根据我们对M2的分析，仍有大量过剩储蓄。”“这一结论得到了美联储关于各代人持有存款和货币市场基金的数据的证实。”

亚德尼估计，截至第一季度末，仅“婴儿潮一代”持有的过剩流动资产就在1万亿至2万亿美元之间，这让消费者有充足的资金用于消费，并有助于支撑经济。

5． 货币政策收紧

亚德尼表示：“货币政策是限制性的，特别是考虑到为应对3月份的银行业危机而收紧的贷款标准，以及正在进行的QT计划。然而，非常刺激的财政政策在一定程度上抵消了紧缩的货币政策。在过去，财政刺激通常是在衰退结束时，甚至是在衰退结束后才实施。这一次，在下一次经济衰退之前，大量的财政刺激措施已经出台。这也是为什么到目前为止还没有出现下一次衰退的另一个原因。”

编辑/Jeffrey